Ensayos sobre macroeconomía internacional

Resumen

Uno de los objetivos de esta Tesis Doctoral es proporcionar evidencia empírica adicional sobre la relación entre los tipos de interés a largo plazo y los tipos de cambio. Además se analiza si la causalidad en el sentido de Granger entre estas dos variables de interés se sostiene en el tiempo o experimenta alguna alteración en el trascurso del mismo. Asimismo se investiga si esta relación se sostiene con independencia de si los diferenciales de tipos de interés son a largo o a corto plazo. Con la finalidad de contrastar si los resultados son robustos se examinan distintos pares de monedas y países.Dada la relevancia de las expectativas en la determinación de los tipos de cambios, el segundo objetivo planteado en esta Tesis se centra en la evaluación de la capacidad predictiva y de las propiedades de consistencia de las expectativas para el tipo de cambio dólar estadounidense/euro empleando un método directo, una encuesta elaborada por PricewaterhouseCoopers (PwC) a un conjunto de panelistas de expertos y empresarios para diferentes horizontes temporales (3, 6, 9 y 12 meses hacia delante).Se ha considerado oportuno analizar en profundidad las clasificaciones de iure y de facto de mayor repercusión dentro de la literatura, debido a que los criterios que determinan si un régimen presenta mayor o menor grado de flexibilidad son considerados factores condicionantes de los resultados al investigar la relación entre los regímenes cambiarios y las principales variables macroeconómicas. Por esta razón, esta Tesis considera una de las clasificaciones de iure más importante a lo largo de la literatura para contribuir empíricamente sobre la relevancia de los regímenes cambiarios a la hora de promover el crecimiento económico y/o alcanzar moderadas tasas de inflación. Asimismo, se evalúa si dicha relevancia depende del nivel de renta de los países.Otro propósito dentro de esta Tesis Doctoral es la detección de las bandas implícitas de fluctuación no sólo en 12 países de la Europa central y oriental que en 2012 estaban integrados en la Unión Europea (UE), sino además en los países candidatos a formar parte de ella. Además se evalúa la credibilidad de dichas bandas de fluctuación de facto, identificando los subperíodos en los que se detectala existencia de credibilidad, lo que constituye un refuerzo de la hipótesis de la presencia de dichas bandas.Tras realizar una revisión en profundidad sobre los principales factores determinantes que han originado las crisis cambiarias a lo largo de las últimas décadas, tanto a nivel teórico como empírico, esta Tesis Doctoral ofrece una nueva evidencia empírica con la finalidad de esclarecer cuáles son los factores más relevantes que condicionan la probabilidad de que un determinado país adopte de facto un sistema cambiario fijo frente a uno flexible. Aplicando metodología no lineal en paneles de datos para 12 países de la Europa central y oriental que en 2012 formaban parte de la UE y para los candidatos, durante el período 1999-2012, se analizará la capacidad explicativa de los modelos tradicionales. Asimismo, seleccionando las variables de mayor repercusión detectadas a lo largo de la literatura sobre el potencial colapso del esquema cambiario, se ha considerado un amplio conjunto de variables reales, monetarias, fiscales, de competitividad y de presiones especulativas. En contraste con la literatura previa en esta área, se examina también si el comportamiento de determinadas variables políticas, institucionales y de confianza de los agentes económicos contribuye a la estabilidad del compromiso cambiario. Finalmente, evitando la redundancia de la información proporcionada por todo este conjunto de variables se emplean otras dos técnicas, cuya finalidad es sintetizar el número de factores explicativos: el Análisis de Componentes Principales y la metodología basada en algoritmos genéticos desarrollada por Acosta-González y Fernández-Rodríguez (2007).