An analysis of exogenous shocks using structural vector autoregressions identified with sign restrictions

Resumen

El presente trabajo está dividido en tres capítulos que pueden ser considerados como tres diferentes, mas relacionados, artículos. Lo que los une es que, en todos ellos, la metodología usada es la misma. En los artículos hago un análisis cuantitativo de los efectos de diferentes innovaciones utilizando vectores autorregresivos estructurales identificados mediante restricciones de signo donde los signos impuestos en el impacto provienen de modelos dinámicos y estocásticos de equilibrio general (los llamados modelos DSGE, de acuerdo a sus siglas en inglés), que son estándar en la literatura. La principal contribución del presente trabajo es cuantitativa. Mi principal motivación para realizar dicha tarea es que no he encontrado ningún trabajo empírico como el presentado aquí en el cual se analicen los casos de estudio que he elegido mediante restricciones de signo. En otras palabras, mi intención aquí es enriquecer, no el entendimiento, sino la precisión con la que se miden los shocks exógenos, y responder preguntas relevantes cuantitativas que podrían interesar a quienes toman decisiones en materia de política económica. Creo sinceramente en lo esencial de esta tarea.En el primer capítulo de este trabajo, analizo los efectos de una contracción monetaria sobre el producto y la inflación en España. Procedo a identificar el SVAR mediante restricciones de signo donde los signos impuestos en impacto se derivan de un modelo Neo Keynesiano prototípico. Obtengo una serie de estos modelos asignándole a sus parámetros valores frecuentes en la literatura y construyo una distribución de matrices de impacto con todos ellos. Finalmente, utilizo esta distribución para justificar la imposición de signos en el SVAR. Concluyo que una contracción monetaria carece de efectos relevantes en el producto pero sí reduce significativamente la inflación en España. En el segundo capítulo, analizo los efectos de un aumento del gasto público sobre el producto y las exportaciones netas en Argentina utilizando un SVAR donde impongo los signos que se derivan de un modelo de ciclo real estimado/calibrado que replica adecuadamente algunos momentos clave en la muestra de datos del país. Éstos son, en orden de importancia, una volatilidad del consumo mayor a la del producto, gastos gubernamentales procíclicos y exportaciones netas fuertemente contracíclicas. Estas características no están presentes en economías desarrolladas pero son típicas en las naciones en desarrollo, como es mi caso de estudio. Concluyo que una expansión fiscal tiene un impacto significativo aumentando el producto y disminuyendo las exportaciones netas. Sin embargo, los efectos son de corto plazo, pues duran poco más de un año, y no encuentro pruebas suficientes sobre la existencia de un multiplicador fiscal, con lo que deduzco que hay un fuerte efecto desplazamiento del consumo e inversión privadas. Finalmente, en el tercer capítulo, analizo los efectos de una mejora en los términos de intercambio sobre el producto y la inflación en Argentina. Para hacerlo, utilizo un SVAR cuyos signos impuestos en impacto provienen de un modelo Neo Keynesiano estándar para una economía pequeña y abierta. Dicho modelo es estimado/calibrado y replica satisfactoriamente ciertos momentos objetivo del país. De acuerdo a mis resultados, una mejora en los términos de intercambio no afecta significativamente el producto pero sí provoca inflación. Estos resultados difieren de buena parte de la literatura aplicada y, particularmente, cuestionan la tesis de los llamados economistas estructuralistas que consideran a los términos de intercambio como una importante causa de variación en el producto en los países en desarrollo.