Effects of venture capital and private equity on investment-cash flow sesitivity of Spanish firms

Résumé

En este trabajo se analiza la sensibilidad de la inversión frente a cambios en el flujo de caja en empresas españolas, tomando como referencia de partida el papel desempeñado por los inversores de Capital Riesgo. El análisis se desarrolla en una muestra representativa de empresa españolas no cotizadas que fueron participadas por inversores de Capital de Riesgo. Aun cuando también se consideran a las empresas maduras, el principal foco de atención son Pequeñas y Medianas Empresas (PYMES) en fase de expansión. Encontramos una relación positiva y significativa entre la inversión y los flujos de caja en las empresas en fase de expansión antes de la entrada del inversor,que se reduce significativamente en el período posterior a la misma. Por el contrario, la inversión de las empresas apalancadas no muestra dependencia significativa con respecto a los flujos de caja antes de la incorporación del inversor de capital riesgo, aunque esta dependencia es positiva y significativa después de que las empresas son adquiridas por estos inversores.