Cobertura de carteras índice de renta variable con futuros sobre el IBEX 35

Resum

Esta tesis desarrolla un modelo algebraico de cobertura (MAC) de carteras índice de renta variable con futuros sobre índices bursátiles alternativo a los econométricos (MCO, ECM y GARCH) y valora la eficacia de su aplicación al IBEX 35 para el periodo 2007-2010. La formulación del modelo parte de la hipótesis de mercado eficiente y de la consideración de un horizonte temporal infinitesimal. Al relajar estos supuestos en el análisis empírico y aplicarlo al mercado real con un horizonte temporal diario de la cobertura, se obtiene una eficacia cercana al 99%. Los modelos econométricos utilizados hasta la fecha para el cálculo del ratio óptimo de cobertura no consideran el pago discreto de dividendos y se basan en una serie del futuro de próximo vencimiento que presenta saltos, al estar compuesta por mini-series encadenadas de futuros de distinto vencimiento. Como consecuencia de estas limitaciones, aunque la eficacia de la cobertura de los modelos econométricos puede considerarse satisfactoria en términos generales, se producen errores significativos en algunos puntos de la serie. El modelo (MAC) que se presenta en esta tesis como modelo alternativo a los econométricos (MCO, ECM y GARCH), obtiene resultados superiores tanto en el grado de eficacia de la cobertura, como en su sencillez de aplicación a la práctica profesional de la gestión de carteras. Palabras clave: cobertura, índice, renta variable, IBEX-35, futuro, algebraico, cost of carry, arbitraje. Doctorando: Francisco Javier Sánchez Verdasco