Nuevas formas de ejercicio del votola escisión entre la propiedad de las acciones y los derechos de voto

Resumen

La intensidad del derecho de voto se ha determinad tradicionalmente en proporción a la paortacion del socio a la sociedad. Además de las posibles excepciones a este principio previstas por el Derecho de sociedades, los accionistas gracias al recurso a derivados equity y al prestamo de valores han conseguido crear disociciones de facto, que reciben el nombre de decoupling. El objeto de esta tesis es examinar la incidencia que el uso cualificado de stos contratos supone en la toma de decisiones en la junta general. En consecuencia, , ha sido necesario afrontar el estudio de los elementos de los contratos sobre acciones, sus usos y los posibles abusos de decoupling en las sociedades afectadas, si se cuenta con la suficviente transparencia para detectar futuras estrategias y las posibles lagunas de nuestro ordenamiento en relacion con la prevencion y sancion de las nuevas disociaciones. La estructuración de la tesis tiene como punto de partida un capitulo preliminar relativo al examen dfe los caracteres de los contratos relativos a los derivados equity y el prestamos de valores que traen por causa la cobertura de riesgos y se han utilizado de manera cualificada para obtener una influencia sin riesgo u oulta en sociedades cotizadas. El capitulo segundo desgrana las tipologías de decoupling, focalizando nuestra atención en las que inciden el ehjercicio del voto; es decir, el empty voting que se refiere al ejercicio del voto sin riesgo y la hidden morphable ownership que consiste en replicar posiciones largas en acciones de manera oculta hasta conseguir determinar el sentido de voto sin llegar a aadquirir las acciones. Corolario del recurso al decoupling son los efectos tanto positivos como adversos que puedan darse, lo que exige evaluar tanto el impacto que produce en las sociedades en las que ocurre, co o las circunstancias que agravan o potencian este tipo de prácticas. El capitulo tercero estudia la capacidad de detección del decoupling. Se aborda aquii la trazabilidad de los contratos relativosd a los derivados equity y el préstamo de valores. Se valora la idoneidfad sobre la regulación de la notificación de la participación significativa, de control o neta negativa en una sociedad para detectar las nuevas disociaciones. La última parte comprende el estudio de la identiificación del accionista con independencia de su participación. El capitulo cuarto se dedica al analisis de las m,edidas concretas que se han propuesto e incorporado para prebvenir y sancionar los efectos adversos del decoupling desde una perspectiva comparada. Se encuentra estructurado en tres partes diferecniadas, partimos del estudio de las reacciones iniciales del decoupling. La segunda oparte se soncentra en evaluar si nuestro ordenamientopuede afrontar los aspectos perjudiciales del decoupling. En atenci¿ñon a las posibles carencias, se realiza un analisis crético de las distintas medidas que han sido sugeridas para su incorporación. En última instancia, se reconsidera la posible exigencia del deber de fidelidd al socio ante la amenaza que supone la agravación de la heterofgeneidad de intereses entre accionistas debido al decoupling. Finalmente, se han recogido en el apartado de conclusiones, resultados y propuestas que se desgranan en los cuatro ca`pituos en relacion a las nuevas formas de voto con el fin de preservar los aspectos positivos del decoupling a la vez que se trata de reducir los efectos adversos con el fin dfe que ls uevas formas de voto no sean una amenaza para el buen gobierno de las sociedades cotizadas.