Banca de inversión en EEUUdel auge al apogeo y a la crisis sistémica

Zusammenfassung

La tesis se sustenta en la propuesta analítica que proporciona un enfoque institucionalista de las finanzas y se propone explicar los cambios radicales que han caracterizado a la actividad de banca de inversión y a los bancos de inversión en Estados Unidos durante las últimas décadas. La investigación de esos cambios ha identificado la existencia de dos mutaciones o transformaciones sustanciales: la primera sucedió en el intervalo comprendido entre los primeros años ochenta y finales de los años noventa; la segunda se produjo entre finales de los noventa y el estallido de la crisis financiera en 2008. Cada una de esas dos mutaciones afectó de manera simultánea y articulada a los ámbitos institucionales y macroeconómicos con los que se relaciona la actividad de banca de inversión, así como a los mercados y agentes implicados en dicha actividad. Es decir, de un lado, se produjeron sendas transformaciones del vínculo existente entre la banca de inversión, el marco institucional y la dinámica económica; y de otro lado, sendas transformaciones de las funciones de los mercados de capital (a través de sus instrumentos y operativas) y de las entidades que actuaban y dominaban esos mercados (primero los grandes bancos de inversión y después también los grandes bancos comerciales). De ese modo, la aplicación del enfoque institucionalista de las finanzas proporciona una estructura analítica coherente que explica las características de cada uno de los dos períodos de mutación y de la secuencia que los vincula, a través de las transformaciones tanto de los ámbitos asociados a la banca de inversión como de sus componentes (mercados y agentes). Así mismo, dicho enfoque explica cómo durante la segunda mutación interactuaron dos mecanismos simultáneos, uno que impulsó el apogeo de la banca de inversión y otro que gestó las condiciones de una crisis sistémica. Consecuentemente, el análisis proporciona resultados específicos de cada una de esas transformaciones y aporta unas conclusiones finales que permiten explicar de manera consistente el encadenamiento de cambios radicales que experimentó la banca de inversión entre 1981 y 2008. Previamente a los años ochenta, sus dimensiones eran reducidas y su perímetro de actividad estaba restringido por un marco institucional estrictamente regulado y por una dinámica económica que acotaba las formas de financiación de las empresas y las posibilidades de inversión financiera para los poseedores de la mayor parte del ahorro. Tras dos décadas de cambios, sus dimensiones eran espectaculares, el marco institucional carecía de regulaciones relevantes y la dinámica económica reflejaba el dominio de los grandes inversores financieros.