El marco regulatorio para riesgo de mercado basado en modelos VaR de Basilea IIun análisis en el contexto de la crisis financiera del año 2007

Zusammenfassung

El marco regulatorio para riesgo de mercado basado en modelos VaR de Basilea II: un análisis en el contexto de la crisis financiera del año 2007 El objeto de estudio de la tesis es el método basado en modelos VaR para calcular los requerimientos de capital para riesgo de mercado de Basilea II, la regulación financiera emitida por el Comité de Basilea de Supervisión Bancaria y vigente en numerosos países en el momento del estallido de la crisis financiera del año 2007. En las últimas dos décadas los modelos VaR (value at risk) se han impuesto como el estándar en la medición del riesgo de mercado en bancos comerciales, bancos de inversión y otros intermediarios financieros, empresas de seguros o tesorerías de las grandes empresas de otros sectores de la economía. El método basado en modelos VaR para calcular el capital regulatorio fue incluido en la regulación de Basilea en 1996. Después de la crisis del año 2007, la idoneidad de los modelos VaR fue ampliamente cuestionada y el Comité de Basilea apunta a las debilidades de estos modelos como una de las principales causas de la insuficiente capitalización de los bancos con respecto a sus actividades de negociación en la crisis. En las reformas acometidas en la regulación del riesgo de mercado, que se finalizaron a principios del año 2016, los modelos VaR han sido reemplazados por otra métrica, el expected shortfall. En este contexto, la presente investigación se propone como objetivos determinar el grado de adecuación de los modelos VaR para el cálculo del capital regulatorio para riesgo de mercado, según las normas comprendidas en el primer pilar de Basilea II. A la vez se pretende evaluar si un factor determinante de la crisis fue la falta de adecuación de los modelos VaR o si fueron otros los factores relevantes en el ámbito de las carteras de negociación que contribuyeron a que los bancos registraran grandes pérdidas a raíz de la crisis en dichas carteras Los resultados obtenidos muestran que los modelos VaR funcionan satisfactoriamente como base para el cálculo del capital regulatorio para riesgo de mercado, tal y como estaba planteado este proceso en Basilea II. Los estudios empíricos desarrollados en la investigación muestran que el capital regulatorio calculado en base a varios tipos de modelos VaR es superior en todo momento a las pérdidas debidas al riesgo de mercado derivado de la variación de los precios de varios instrumentos de capital, tipos de interés de la deuda pública y corporativa, tipos de cambio o índices bursátiles. Las debilidades en el ámbito de las carteras de negociación no se deben a los fallos de los modelos VaR sino que son otros los elementos que han contribuido a las pérdidas en la crisis. La gran mayoría de las carteras de negociación de los bancos está compuesta por instrumentos sin liquidez y con exposición al riesgo de crédito o contraparte. La materialización de estos otros riesgos (liquidez o crédito) puede provocar pérdidas superiores a las que se derivan de la variación diaria de los precios de mercado de los instrumentos financieros líquidos, sobre todo en un contexto de crisis sistémica. La gestión de estos riesgos queda fuera del ámbito de aplicación de los modelos VaR. Son este tipo de instrumentos los que han registrado las mayores pérdidas a raíz del estallido de la crisis financiera en el año 2007.