Análisis del comportamiento de los inversores individuales en los mercados bursátilesla utilidad de la información contable en la toma de decisiones

Resumen

Indudablemente la información contable y financiera es una de las fuentes de información más útiles cuando decidimos si invertir o no en una compañía cualquiera. La información contable y financiera es, de hecho, la más importante fuente de información para inversiones a largo plazo, aunque en el corto plazo el análisis chartista y otros análisis similares tengan una mayor importancia en el proceso de toma de decisiones. Sin embargo, cuando hablamos de inversiones a largo plazo, la información contable y financiera debería reflejar la imagen fiel de las empresas y, por tanto, ser una fuente de información fundamental en el proceso de toma de decisiones de los inversores individuales y especialmente para aquellos que tiene acceso limitado y un alto coste a otras fuentes de información. Sin embargo, los inversores individuales dan más importancia a otras variables. De acuerdo con los resultado mostrados al utilizar el cuestionario ININBE (Pascual-Ezama et al., 2010), aunque la información contable y financiera no tiene una valoración especialmente baja por parte de los inversores, su utilidad es mucho menor que el de otras variables como las intuiciones o las expectativas en línea con lo encontrado en la literatura previa (Nagy Y Obenberger, 1994; Clark-Murphy Y Soutar, 2004). Por lo tanto, parece que existen otras fuentes de información más relevantes para los inversores individuales que la información contable y financiera. En los experimentos utilizados hemos tratado de analizar si los resultados encontrados utilizando cuestionarios se mantienen en un momento de toma de decisiones en una simulación en el laboratorio y un experimento de campo. La pregunta más interesante a la vista de los resultados es por qué los inversores individuales encuentran más útiles otras fuentes de información. Una explicación plausible podría ser el alto coste de acceso a la información y aún más importante la dificulta de interpretación de la misma. Los resultados de este trabajo, en línea con trabajos anteriores (e.g. Clor-Proell et al 2010; Bloomfield et al 2010; Maines Y McDaniel, 2000), muestran como el formato en el que se presente la información contable condiciona su uso. La utilidad de la información contable y financiera se incrementa significativamente con un formato más sencillo y fácilmente interpretable. Es importante remarcar que esto sucede tanto para inversores como para estudiantes de administración de empresas sin experiencia en inversión. Estos resultados no son de extraña ya que Exadaktylos, Spin and Brañas-Garza (2013) ya habían encontrado que no hay diferencias entre estudiantes universitarios y la población general. Además los resultados muestran como la facilitación en el formato e interpretación de la información contable y financiera no sólo mejora el proceso de toma de decisiones sino que también mejora los resultados de los inversores en términos de beneficios, independientemente de sus conocimientos previos. Como hemos visto, cuando los inversores individuales tienen a su disposición el actual formato de información contable y financiera no la usan probablemente por el alto coste de análisis e interpretación de la misma. Sin embargo con un formato más sencillo y fácilmente interpretable la información contable y financiera adquiere un roll fundamental en el proceso de toma de decisiones y se convierte en la fuente de información más útil. Por lo tanto podemos concluir que usar un formato más simple y fácilmente interpretable incrementa tanto la utilidad de la información como los resultados obtenidos. Finalmente, los resultados muestra mejores resultados en los beneficios económicos independientemente de la experiencia. Aunque estos resultados no se producen para la inversión especulativa, sí se producen incrementos significativos en la inversión a largo plazo.