Ensayos sobre la gestión del riesgo corporativouso de derivados y vencimiento de la deuda en las empresas no financieras

Abstract

En esta tesis se analiza el efecto de distintas fricciones sobre la cobertura mediante derivados financieros y la elección del vencimiento de la deuda. En el capítulo 1, se presenta las conclusiones de una encuesta realizada a las empresas no financieras del mercado continuo sobre su política de gestión del riesgo mediante derivados. Este capítulo es el primer estudio que proporciona evidencia empírica del uso de derivados financieros en el mercado continuo español, y supone un primer análisis de los motivos y el tipo de productos que los gestores utilizan. En el capítulo 2, se analizan las fricciones de mercado que determinan el uso de derivados por las empresas no financieras. La cobertura mediante derivados financieros hace que las empresas aumenten su deuda, y aquellas empresas más endeudadas serán más proclives a utilizar swaps para cambiar la estructura de deuda. En el capítulo 3, se estudia qué factores son más relevantes en la elección del vencimiento de la deuda por las empresas no financieras. El análisis concluye que la elección del vencimiento de la deuda está determinada por el vencimiento de la deuda en el periodo anterior, el vencimiento de los activos, la liquidez de la empresa y, en algunos modelos, por la tasa impositiva efectiva de la empresa. El carácter dinámico del análisis y el tratamiento de la endogeneidad, hacen que las estimaciones sean más efectivos, y por tanto, las conclusiones más precisas y robustas que en anteriores estudios sobre el vencimiento de la deuda en empresas españolas.