La inflación latente en Españauna perspectiva macroeconómica

Resum

El empleo directo de indices de precios puede dificultar la distinción entre cambios de precios relativos y elevaciones generalizadas de precios, distinción que es especialmente relevante para la autoridad monetaria. Para abordar este problema, se utilizan habitualmente enfoques que, o bien excluyen determinados componentes del índice, o bien utilizan técnicas univariantes para obtener medidas tendenciales. En este trabajo, el análisis es multivariante y se emplea un modelo dinámico estructural con restricciones de largo plazo. Se construyen, para el periodo 1970-1993, dos medidas de tendencia de la inflación: la inflación latente y la inflación permanente. La semejanza de ambas medidas con la tasa de inflación observada indica que la dinámica de la inflación en España ha seguido un comportamiento inercial que apenas viene determinado por perturbaciones con efecto permanente sobre el nivel de producción. Asimismo, la similitud entre las medidas de inflación tendencial citadas indica que las perturbaciones permanentes de carácter nominal han desempeñado un papel clave en la determinación de la senda inflacionista. A pesar de esto, también se detecta un componente procíclico en la tasa de inflacíón, lo que pone de manifiesto la existencia de perturbaciones significativas de demanda con efectos reales transitorios.