Treasury Auctions:The Spanish format

Resumen

El Tesoro espa~nol es el ¶unico Tesoro del mundo que utiliza un sistema h¶ibrido de subasta discriminatoria y uniforme para vender deuda del estado: los pujadores ganadores pagan su puja por cada unidad, si esta fue menor que la media de las pujas ganadoras, y pagan la media de las pujas ganadoras en caso contrario. Siguiendo a Gordy (1996), desarrollamos un modelo para la subasta espa~nola, como una subasta de valor com¶un y m¶ultiples unidades, con informaci¶on privada, permitiendo que los pujadores pujen por varias unidades. Utilizando simulaciones, encontramos que un pujador puja por distintas unidades a precios distintos, para protegerse tanto de la incertidumbre sobre el valor del bien como de la maldici¶on del ganador, y que el ingreso esperado del vendedor es mayor con la subasta espa~nola que con la discriminatoria en varios casos.