Los derivados de riesgo crediticiopropuesta de mejora en la valoración de los C.D.O.S

Abstract

La presente tesis doctoral desarrolla una metodología de valoración de seis factores para el espectro completo de los productos derivados de crédito, y tiene como objetivo fundamental la mejora de los modelos de valoración de los productos estructurados que se están utilizando en la actualidad. La muestra a utilizar será compuesta por 106 de las 125 empresas pertenecientes al índice iTraxx durante un horizonte temporal de 5 años entre 2004 y 2009. En los últimos años, la mayoría de los investigadores han optado por valorar dos grandes familias de derivados crediticios: CDS del primero que quiebra y CDOs sintéticos. La tesis se centrará en esos dos productos para comprobar el modelo propuesto. Se han utilizado 6 factores porque después de llevar a cabo un análisis de componentes principales sobre la serie temporal del índice crediticio iTraxx, se ha observado que se puede captar hasta un 95% de la información disponible utilizando 6 factores respecto a un 82% si solo se utiliza un factor como hacen muchos modelos actuales. Se ha propuesto un modelo: el 6F, de seis factores, de cara a resolver los principales problemas que existen en las metodologías actuales y que en parte han sido causantes de la crisis financiera. Las limitaciones de los modelos actuales estriban en la lenta velocidad de cálculo, la falta de precisión de los modelos con respecto al mercado, el insuficiente peso requerido de las colas de las distribuciones y la calibración de los distintos tramos de la titulización. El modelo propuesto por la tesis asume que la codependencia entre los tiempos de impago sigue una cópula normal multiparamétrica de 6 factores. Los factores se corresponden con las seis primeras componentes principales de la serie temporal del iTraxx.