Three essays on computational finance and credit risk measurement and management.

Resumen

El riesgo de crédito es el riesgo de que un cliente no haga frente a sus obligaciones contractuales en el plazo y forma convenidos. Dicho riesgo es uno de los principales riesgos a los que se enfrenta una institución financiera. A lo largo de la crisis financiera han sido muchas las instituciones que han quebrado o han requerido ayudas estatales. Por lo tanto dado el posible impacto negativo de la quiebra de una entidad financiera es crucial conocer el riesgo global del sistema financiero y ser capar de repartirlo entre sus miembros. En esta tesis se analizan los métodos de medición y reparto del riesgo de crédito y se aplican al caso del sistema financiero español. Más concretamente se estudian los métodos de muestreo por importancia, de sadlepoint y los métodos basados en expansiones de Taylor. La tesis está organizada en tres capítulos publicables independientemente que recogen cada uno de los métodos comentados. En el caso del muestreo por importancia se extiende el método para los casos de recuperaciones aleatorias y valoración de mercado. Adicionalmente se identifican mejoras en la metodología como es el desacople de bucles de simulación. El método de saddlepoint también es implementado y se proporciona un nuevo método de reparto del riesgo que arroja resultados más precisos que otros métodos actualmente disponibles y con un coste computacional similar. Por último se implementa el método basado en expansiones de Taylor. Las ideas teóricas desarrolladas en este método son utilizadas para aproximar la distribución de pérdidas de una cartera de clientes con recuperaciones aleatorias y correladas. Se emplean los tres métodos para cuantificar el riesgo del sistema financiero español a diciembre 2010 y su reparto entre las instituciones que lo componen. Se proporcionan los pasos detallados para calibrar los parámetros de los modelos. De igual manera se evalúa el efecto en las estimaciones de los distintos modelos planteados, recuperaciones constantes, recuperaciones condicionalmente constantes, recuperaciones condicionalmente aleatorias y valoración de mercado. Esto permite identificar las características y comportamientos de cada uno de los métodos. El método del muestreo por importancia ha mostrado ser el más robusto de los métodos. Permite obtener estimaciones basadas en un número reducido de cálculos a la vez que los resultados son más precisos conforme aumenta el número de simulaciones empleadas. En el caso del método de saddlepoint se observa que bajo carteras muy concentradas únicamente es adecuado en los casos de recuperaciones constantes o condicionalmente constantes. En los casos de recuperaciones condicionalmente aleatorias o valoración de mercado el método no se comporta de manera satisfactoria. El método basado en expansiones de Taylor no es capaz de capturar el efecto en la distribución de perdidas de las carteras muy concentradas en ninguno de los casos evaluados. Esta tesis aporta novedades tanto metodológicas como numéricas a la bibliografía existente sobre riesgo de crédito.