La financiación de proyectos (project finance) como estrategia ante el riesgo

Résumé

Los elementos básicos que definen a la financiación de proyectos son: el establecimiento de una unidad independiente para el desarrollo de un proyecto, la determinación de los flujos de caja y activos del proyecto como única(o fundamental) garantía para la obtención de la financiación, el elevado apalancamiento financiero, la existencia de complejos acuerdos contractuales entre las partes intervinientes, y la optimización de la distribución de riesgos entre las mismas. Las principales ventajas que presenta la financiación de proyectos frente a la financiación directa son: representa una forma adecuada de salvaguardar al resto de activos de los promotores, representa una forma óptima de distribuir riesgos, mejora el control de gestión del proyecto y los flujos de caja generados, permite ampliar la capacidad de endeudamiento del promotor, representa un menor coste medio ponderado de capital, y es una solución parcial a los problemas de agencia. A su vez, las principales desventajas que presenta son la complejidad que plantea la estructuración del proyecto, y que el coste de la financiación ajena obtenida es mayor(podría establecerse entre 50 y 100 puntos básicos) que la financiación directa. Aunque los antecedentes históricos de la financiación de proyectos podrían remontarse a la Edad Media, hoy en día esta fórmula de financiación se ha revitalizado, entre otras razones, por el papel que el Sector Público está jugando en la mayoría de paises del mundo. La creciente globalización y demanda de mejoras sociales, y la imposibilidad de llevarlas a cabo mediante partidas presupuestarias, está llevando a que se desarrollen proyectos conjuntamente con la iniciativa privada. Los principales riesgos en financiación de proyectos podrían clasificarse en riesgos durante la fase de planificación y diseño o pre-desarrollo, riesgos durante la fase de construcción, riesgos durante la fase de explotación, riesgos