Efectos de los costes de agencia diferenciales en los procesos de insolvencia empresarial durante la crisis 2007-2014

Résumé

El marco específico de la investigación es el efecto de la crisis económico-financiera 2007-2014 en países europeos que aportan datos de sus empresas a las bases de datos BACH y EUROSTAT. El objetivo es determinar la existencia o no de unos factores externos a la propia estructura financiera de la empresa, que puedan haber afectado de forma diferencial en cada país a la resolución de los casos de insolvencia empresarial durante la crisis económica y financiera ocurrida entre los años 2007- 2014, y en su caso, la naturaleza de estos y su relación con la Teoría de la Agencia. Se trata de determinar si estos factores externos a las empresas están relacionados con la estructura del sistema financiero y legal del país en el que operan y si el tamaño o la estructura de la propiedad pueden ser determinantes para incrementar o disminuir el efecto de esos factores externos o se puede deber a otras causas adicionales. Del análisis de regresión realizado se comprueba que no hay un modelo multivariante que explique la insolvencia empresarial de una forma global para los países analizados. Los ratios que una vez analizados presentan un nivel de correlación significativa estadísticamente con el de mortalidad empresarial, son diferentes en cada país, y aunque hay alguna especificidad en función del sistema legal de origen, éste tampoco es determinante para el nivel alcanzado en el ratio de mortalidad. De ello se deduce que la estructura financiera o la situación económica de las empresas no han sido los únicos factores relevantes en la determinación del nivel de insolvencia empresarial de cada país. El hecho de que en cada país haya ratios financieros o económicos significativos al respecto, pero diferentes al resto de país, indica que existen otros posibles factores que han influido en ese mayor o menor ratio de mortalidad. Dado que el sistema financiero predominante ha sido el bancario, se han analizado las condiciones legales, políticas y económicas de cada país relacionadas con el sistema financiero, que hayan podido influir en que se hayan obtenido diferentes ratios de mortalidad para estructuras financieras empresariales similares. Tras analizar los posibles factores adicionales, se identifican algunas posibles causas debidas a los diferentes intereses de las partes en los contratos financieros, que en función de la legalidad existente, o de medidas políticas y económicas en cada país, o de la propia característica incompleta de los mismos, pueden haber dado como resultado el que la parte acreedora haya tenido incentivos diferentes a la renovación de los créditos, con menor influencia de la estructura financiera del deudor, y con el consiguiente efecto en la resolución de sus problemas de liquidez. Este efecto genera un coste al deudor, debido a la relación agente- principal en los contratos financieros, que puede haber sido diferencial en función del país donde se dieran las circunstancias legales, políticas o económicas diferentes. A estos costes se les denomina costes diferenciales de agencia en las relaciones financieras bancarias.