Modelo de gestión del riesgo de mercado en el negocio de generación de electricidad

Resum

Esta tesis doctoral aborda el problema de la gestión del riesgo de mercado en el medio plazo de una empresa de generación hidrotérmica en un entorno oligopolista mediante técnicas de optimización estocástica. Para ello esta tesis propone, formula y desarrolla un modelo que permite representar un mercado mayorista de electricidad en el que participan varias empresas de generación cuyo objetivo es maximizar su margen operativo limitado su exposición al riesgo de mercado. Esto no sólo supone un importante reto de modelado, sino también algorítmico y práctico. El riesgo de mercado para una empresa de generación en un terreno desregulado se debe a su exposición a diferentes fuentes de incertidumbre. Para de ese riesgo está directamente relacionado con la incertidumbre de operar en uno o varios mercados (variación de los precios de los combustibles, variación de los precios de la electricidad por las propias decisiones o por las decisiones de la competencia), y con la incertidumbre propia de la actividad de generación eléctrica (indisponibilidad de los grupos o aportaciones hidráulicas). Las fuentes de incertidumbre más relevantes para el problema considerada en esta tesis son las aportaciones hidráulicas, el coste de los diferentes combustibles y la evolución de la demanda de electricidad. Estas fuentes de incertidumbre se traducen en volatilidad del precio spot de la electricidad en el mercado mayorista y por tanto en volatilidad del margen operativo delas empresas, que es lo que da lugar al riesgo de mercado. Para la gestión de ese riesgo de mercado las empresas de generación establecen una cobertura dinámica consistente en la toma de posiciones (largas y cortas) en derivados financieros (futuros sobre electricidad y sobre combustibles), junto con la explotación óptima de su parque generador. Así pues, el modelo propuesto implanta esta estrategia de gestión del riesgo propuesto formulando explícitamente el problema de maximización de