Las centrales depositarias de valores en la Unión Europeaun enfoque hacia la estabilidad financiera

Abstract

Entre los años ochenta y noventa se observó en los mercados financieros de la VE el auge de una nueva forma de representación para los valores: "la anotación en cuenta". Se plantaba paralelamente la necesidad de contar con algún tipo de sistema informático donde contabilizar de forma centralizada la tenencia y transferencia de los valores así representados. Con esta finalidad, surgen las Centrales Depositarias de Valores (CDVs), instituciones encargadas del registro contable y de la prestación de diversos servicios de postnegociación. El número y las peculiaridades de CDVs varían de un Estado miembro a otro, en función del tamaño y características propias de sus mercado. Injustamente consideradas durante años de importancia marginal, las CDVs han conseguido remontar tal consideración y consolidarse como el pilar más básico de la infraestructura que sostienen los mercados financieros (leer. Informe Giovannin i). El objetivo de esta Tesis consiste en valorar la importancia estratégica que la integración de estas infraestructuras de post-negociación supone frente al reto cierto de crear un mercado único de valores en la VE. A través del estudio de las características del sector y del análisis,de la problemática e iniciativas que en la actualidad rodean la ordenación e integración del mismo en Europa, se descubren una serie de desafíos para la UE: cómo debería regularse el sector de las CDVs, cuáles deberían ser las características del futuro modelo de integración y cómo debería llevarse a cabo la vigilancia-supervisión del sector. En este trabajo se aportan soluciones concretas para cada una de las cuestiones planteadas, bajo la premisa incondicional de que en ningún caso un aumento de la eficiencia puede justificar un sacrificio en términos de estabilidad.