Las ofertas públicas de adquisición de valores en Españaaplicación al sector inmobiliario

Resumen

Las ofertas públicas de adquisición de valores (OPAs) se han convertido, en las últimas décadas, en actuaciones de referencia en los mercados y para los inversores, más allá de su carácter excepcional. La proliferación de este tipo de operaciones adquiere una mayor importancia si consideramos, adicionalmente, los efectos que trasladan a los diferentes sectores y su arquitectura empresarial, llegando incluso a modificar los modelos productivos y planes de negocio. Todo ello ha motivado el desarrollo de importantes cambios legislativos dando como consecuencia la implantación de nuevo sistema de OPAs en nuestro país, tangencialmente distinto al previamente existente. La investigación se adentra en el estudio de este tipo de operaciones, tanto desde su concepción política (control societario) como económica, con especial interés a las consideraciones legales concretadas en un nuevo marco legislativo, implantado bajo la premisa de protección del accionariado minoritario y el estímulo de las OPAs. La Tesis plantea entre sus objetivos evaluar si la nueva reglamentación ha cumplido con los objetivos fijados por el legislador, promoviendo realización de un mayor número de operaciones, especialmente entre empresas de la Unión Europea, favorecido por la unificación de sistemas jurídicos dentro de un marco de mayor transparencia y protección al accionista. La segunda parte de la investigación estudia las OPAs que han tenido lugar en el sector inmobiliario, desde comienzos del año 2000, tanto por ser un referente en cuanto al volumen de operaciones como por la elevada ponderación del mismo al PIB nacional. Como paso previo, se requiere de un análisis del sector de referencia, así como la evolución en los últimos años, incidiendo en las causas de la creación de la burbuja inmobiliaria, su estallido, las consecuencias derivadas de la crisis y, por su puesto, su relación con las entidades financieras y los procesos de reestructuración de ambos sectores. Las conclusiones obtenidas del estudio del sector en términos globales, serán refrendadas en el análisis económico-financiero realizado de manera particular a las sociedades inmobiliarias cotizadas que conforman el conjunto de empresas de la investigación, tomando, en todo caso, la realización de OPAs como variable discriminante en la confección de grupos de comparación. Este análisis se complementará con la determinación de un patrón de comportamiento obtenido por medio de técnicas estadísticas, que evalúe aquellos aspectos económicos que promueven la realización de operaciones de concentración vía adquisición, por medio de un proceso discriminante y categorizante. Adicionalmente, se concluirá un modelo de comportamiento que permita anticiparnos a posibles operaciones y, a su vez, estimar su valoración previa a través de los estados financieros de las compañías implicadas. Para la realización de esta Tesis se ha realizado una elevada revisión bibliográfica que puede estructurarse en tres grupos: a) las relacionadas con aspectos económicos, tanto teorías como modelos conceptuales concretos; b) aquellas de corte legislativo, tales como leyes, reales decretos, directivas y circulares; c) informes y datos, tanto macroeconómicos, sectoriales como particulares de las empresas estudiadas, requeridos para su análisis y tratamiento estadístico.