Convexidad en la relación precio-resultado y precio-fondos propiosFundamentos teóricos y evidencia empírica en el caso español

Resumen

Basado en los modelos de valoración tipo opción desarrollados por Burgstahler y Dichev (1997) y Zhang (2000), el presente trabajo tiene por objeto la validación empírica para el caso español de las predicciones que se derivan de ambos modelos en torno a la relación entre el valor de mercado de una empresa y el beneficio y los fondos propios de la misma. En consonancia con las predicciones teóricas, encuentro que (i) dado un nivel de fondos propios, el valor de mercado es una función creciente del beneficio (excepto cuando éste es de signo negativo); (ii) dado un nivel de beneficio, el valor de mercado crece conforme aumentan los fondos propios en empresas de baja eficiencia, es insensible a los fondos propios en empresas en estado estacionario y decrece conforme aumentan los fondos propios en empresas con crecimiento potencial; (iii) dado un nivel de fondos propios (beneficio), el valor de mercado es una función convexa del beneficio (fondos propios); (iv) en empresas de baja eficiencia, el poder explicativo de los fondos propios es superior al del beneficio; (v) en empresas en estado estacionario, el beneficio es la variable dominante; y (vi) en empresas con crecimiento potencial, aún siendo ambas variables relevantes, la relevancia del beneficio es superior.