Del "Board Centric Model" al "Investor Centric Model"un estudio de la relación entre el inversor institucional y las decisiones de gobierno corporativo del consejo de administración

Resumen

La participación por parte de los inversores institucionales en el capital social de las grandes empresas del mundo ha aumentado drásticamente en los últimos 30 años. Los intereses de los inversores institucionales en las empresas donde invierten, se manifiesta mediante presiones y diferentes mecanismos con el objetivo de influenciar en las decisiones que toman los consejos de administración, conocido como “activismo del inversor”. Existe una creciente corriente teórica que habla de cambio de modelo operativo en la toma de decisiones de gobierno corporativo, pasando de aquel que estaba basado en decisiones tomadas íntegramente por el consejo – “board-centric model”– hacia un modelo dónde el empoderamiento del inversor y su activismo toman protagonismo – “investor-centric model”. Con el objetivo de contribuir al entendimiento del activismo ejercido por el inversor institucional y sus implicaciones sobre el comportamiento de los consejos de administración en la toma de decisiones que afectan al gobierno corporativo de las compañías de las que forman parte, en esta tesis se examina si hay correlación entre la presencia de inversión institucional y el impulso y un mayor seguimiento de las recomendaciones de buenas prácticas de gobierno corporativo, que suponga una mejora en la calidad de gobierno en las empresas donde invierten, así como si la inversión institucional se correlaciona con los comportamientos y dinámicas generadas en el consejo de administración, además de vislumbrar si el capital institucional tiene relación con los cambios de composición, organización y estructura del consejo, conocido en la literatura como board refreshment. El estudio se lleva a cabo sobre los datos publicados por la CNMV referentes a las empresas del Ibex 35 entre los años 2013 a 2018, por medio de 12 regresiones lineales que contrastan las distintas hipótesis subyacentes de la revisión de literatura realizada, llegando a la conclusión que a pesar de la creciente presencia de inversores institucionales en el capital de empresas cotizadas, no existen aún teorías ni datos concluyentes que expliquen de una forma determinante los efectos de un cambio en la balanza de poder de las decisiones corporativas. Los resultados obtenidos sugieren dudas al respecto del nivel de relación existente entre la inversión institucional y las decisiones de gobierno corporativo del consejo de administración, concluyendo que el capital en manos de inversores institucionales no está relacionado con el cumplimiento de buenas prácticas de gobierno corporativo, ni con la independencia y rotación del consejo, demostrándose únicamente relación entre la presencia institucional y la diversidad del consejo y las competencias y conocimientos aportados por la presencia de consejeros en múltiples consejos de administración.