Evolución reciente del patrimonio de empresas y familias en Españaimplicaciones macroeconómicas

Resum

En este trabajo se analiza la evolución del patrimonio de las empresas y las familias en España en la última década. Se encuentra que el sector privado no financiero ha incrementado su exposición a variaciones en los tipos de interés y en los precios de los activos financieros lo que sugiere cambios relevantes en el mecanismo de transmisión de la política monetaria. No obstante, se documenta que estos efectos son insuficientemente recogidos en los modelos macroeconométricos convencionales utilizados por bancos centrales y analistas públicos y privados. A partir de aquí se reflexiona sobre el papel que debe jugar, en general, el análisis de los desarrollos financieros en la evaluación de la situación macroeconómica que sustenta las decisiones de política monetaria y las implicaciones de los desequilibrios financieros para la actuación de las autoridades económicas en los países que forman parte de la UEM