Trade balances:do exchange rates matter?

Resumen

La preocupación acerca del déficit comercial Norteamericano ha suscitado un animado debate sobre sus causas y el posible papel de una política cambiaria para restaurar el equilibrio externo. Mientras algunos autores mantienen que el proceso de ajuste tradicional que liga el comportamiento de la balanza comercial a las fluctuaciones en el tipo real de cambio y a los niveles de renta domésticos y extranjeros ha operado, recientes investigaciones empíricas no han podido encontrar evidencia de tal relación ni siquiera en el largo plazo. En el presente trabajo utilizo el enfoque de Johansen (1988,1992) para contrastar la presencia de cointegración entre balanzas comerciales bilaterales Norteamericanas, el tipo de cambio y rentas durante el periodo de tipos de cambio flexibles. Utilizo también los contrastes de Hansen (1992) para detectar posibles cambios estructurales en las ecuaciones de cointegración de las balanzas comerciales. Los resultados empíricos indican lo siguiente: (1) la existencia de relaciones estables a largo plazo en las seis balanzas bilaterales analizadas, (2) la ausencia de cambios estructurales significativos, (3) el tipo de cambio nominal tiene mayor impacto en las balanzas comerciales que el tipo real, (4) la condición de Marshall-Lerner encuentra apoyo en los datos, (5) el tipo de cambio es exógeno en sentido débil en la ecuación de la balanza comercial y, (6) la creencia aceptada de que las balanzas comerciales responden lentamente a los shocks exógenos se ve confirmada, sin embargo, la velocidad de ajuste varía de forma significativa entre modelos.