The joint dynamic of spot and forward exchange rates

Resumen

Los tipos de cambio forward a uno y tres meses para un conjunto de divisas están cointegrados con tipos de cambio futuros, pero no con los tipos de cambio actuales. Mantenemos la hipótesis de insesgo como relación de cointegración entre los tipos forward y los tipos de cambio futuros, aunque la capacidad predictiva de los tipos forward a estos horizontes es muy limitada. El comportamiento de los tipos forward parece bastante consistente con impredictibilidad de los tipos de cambio. Los tipos forward parecen bastante pasivos, reflejando básicamente los tipos de cambio actuales, más que anticipando fluctuaciones futuras en los mismos. Estos resultados sugieren que reducir el análisis del contenido informativo de los tipos forward a un examen de sus relaciones de cointegración con los tipos de cambio actuales y futuros seria inapropiado. Encontramos asimismo cierta evidencia de prima de riesgo o plazo, pero de tamaño muy reducido, por 10 que los argumentos en favor de la ineficiencia de los mercados de divisas tienen cierta base teórica, pero escasa relevancia práctica.