Aproximación a la estructura espacial de las transacciones de derivados financieros en el mercado extrabursátil OTC.

  1. Juan Carlos Fernández Cela
Revista:
Estudios geográficos

ISSN: 0014-1496

Año de publicación: 2021

Volumen: 82

Número: 290

Tipo: Artículo

DOI: 10.3989/ESTGEOGR.202077.078 DIALNET GOOGLE SCHOLAR lock_openAcceso abierto editor

Otras publicaciones en: Estudios geográficos

Resumen

Con este trabajo se pretende determinar algunos rasgos de la red espacial de relaciones financieras internacionales del mercado de derivados de venta libre -over the counter-. Se ha reconstruido su estructura territorial a través de la Encuesta Trienal 2019 de Mercados Globales de Derivados del Banco de Pagos Internacionales, que ofrece información desagregada por Estados y divisas en los contratos firmados, lo que hace posible establecer las principales características de este mercado financiero. Se detecta una elevada concentración de los contratos suscritos en los centros financieros de Reino Unido y Estados Unidos, y con Hong Kong como tercer mercado emergente. Los datos de los últimos años revelan que Reino Unido ha triplicado el valor de este mercado desde el referéndum del Brexit de 2016, lo que pone de relieve su solvencia internacional como mercado financiero de referencia, y que la salida de la UE no está perjudicando su posición global. Existen diversos factores de localización de los fondos de cobertura -hedge funds-: un entorno regulatorio anglosajón, diferencias entre Estados en las condiciones de garantías legales, información asimétrica, o el desarrollo de las técnicas de pastoreo son algunas condiciones que determinan la localización y morfología de los flujos de capital. La investigación de la estructura espacial de la red financiera mundial puede mejorar el conocimiento del proceso de contagio entre territorios, e introducir medidas paliativas ligadas a un mayor control del marco regulador de los flujos financieros globales.

Referencias bibliográficas

  • Aalbers, M. B. (2015). Financial geography: introduction to the virtual issue. Transactions of the Institute of British Geographers, 40(2), 300-305.
  • Aalbers, M. B. (2016). Corporate financialization. International Encyclopedia of Geography: People, the Earth, Environment and Technology: People, the Earth, Environment and Technology, 1-11.
  • Abad, J., Aldasoro, I., Aymanns, C., D’Errico, M., Rousová, L., Hoffmann, P., y Roukny, T. (2016). Shedding light on dark markets: First insights from the new EU-wide OTC derivatives dataset (nº11). ESRB Occasional Paper Series.
  • Agnes, P. (2000). The “end of geography” in financial services? Local embeddedness and territorialization in the interest rate swap industry. Economic geography, 76(4), 347-366.
  • Algieri, B. (2018). A Journey Through the History of Commodity Derivatives Markets and the Political Economy of (De) Regulation. ZEF-Discussion Papers on Development Policy, (268).
  • Barth, M. E., y Landsman, W. R. (2010). How did financial reporting contribute to the financial crisis? European accounting review, 19(3), 399-423.
  • Bauer, R., Bonetti, M., y Broeders, D. (2018). Pension funds interconnections and herd behavior. Working Paper nº 612. De Nederlandsche Bank. Recuperado de https://cris.maastrichtuniversity.nl/en/publications/70289833-cc7a-4bc3-8afc-83adb399347a
  • Boddy, M. J. (1976). The structure of mortgage finance: building societies and the British social formation. Transactions of the institute of British Geographers, 58-71.
  • Bonizzi, B., y Kaltenbrunner, A. (2019). Liability-driven investment and pension fund exposure to emerging markets: A Minskyan analysis. Environment and Planning A: Economy and Space, 51(2), 420-439.
  • BPI (2019). OTC interest rate derivatives turnover in April 2019. Triennial Central Bank Survey. Recuperado de https://www.bis.org/statistics/rpfx19_ir.pdf
  • Cheung, Y. W., McCauley, R. N., y Shu, C. (2019). Geographic spread of currency trading: the renminbi and other EM currencies. BIS Working Papers nº 806.
  • Clark, G. L. (2006). Setting the agenda: the geography of global finance. In Economic Geography (pp. 105-115). Routledge. Recuperado de https://ora.ox.ac.uk/objects/uuid:3d2d3e4c-9bbb-42a8-9c99-0535fa920c40
  • Clark, G. L. (2017). Financial intermediation, infrastructure investment and regional growth. Area Development and Policy, 2(3), 217-236.
  • CNMV (2006). Estudio sobre los hedge funds. Servicio de Publicaciones de la Comisión Nacional del Mercado de Valores. Recuperado de https://www.cnmv.es/DocPortal/Publicaciones/OTROS/HedgeFunds_02_2006.pdf
  • Crotty, J. (2009). Structural causes of the global financial crisis: a critical assessment of the ‘new financial architecture’. Cambridge Journal of Economics, 33(4), 563-580.
  • Daher, A. (2016). Externalidades territoriales de la gobernanza financiera global. EURE. Santiago de Chile, 42 (126), 213-236.
  • D’Avino, C. (2017). Banking regulation and the changing geography of off-balance sheet activities. Economics Letters, 157, 155-158.
  • Duffie, D., y Hu, H. T. (2008). Competing for a share of global derivatives markets: trends and policy choices for the United States. University of Texas Law, Law and Economic Research Paper, (145).
  • Dymski, G. A. (2017). Making Financial Instability Visible in Space as Well as Time. Money and Finance After the Crisis: Critical Thinking for Uncertain Times, 91.
  • ESMA (2019). Directrices sobre el cálculo de posiciones por los registros de operaciones en virtud del Reglamento relativo a los derivados extrabursátiles, las entidades de contrapartida central y los registros de operaciones (EMIR). Recuperado de https://www.esma.europa.eu/sites/default/files/library/esma70-151-1350_guidelines_on_position_calculation_by_trs_under_emir_es.pdf
  • Fernández Cela, J. C. (2015). Estructura espacial de los flujos de Inversión Exterior Directa en España. Primeros pasos para la elaboración de una cartografía financiera. Geopolítica (s), 6(1), 107-136.
  • Fernández Cela, J. C. (2015b). Geografía de la deuda pública española. Algunas consideraciones espaciales desde la perspectiva política. Boletín de la Asociación de Geógrafos Españoles, (67). Recuperado de https://eprints.ucm.es/id/eprint/50955/
  • Fernández Cela, J. C. (2019). Estructura espacial de los centros financieros offshore en Europa. Boletín de la Asociación de Geógrafos Españoles, (80).
  • Ferri-Ricchi, A. (2013). El contrato de swap como tipo de derivado. Tesis doctoral. Universidad Complutense de Madrid. Recuperado de https://eprints.ucm.es/22814/1/T34726.pdf
  • Fichtner, J. (2016). The anatomy of the Cayman Islands offshore financial center: Anglo-America, Japan, and the role of hedge funds. Review of International Political Economy, 23(6), 1034-1063.3.
  • Fisanotti, L. (2014). Antecedentes Históricos de los Mercados de Futuros y Opciones: Cobertura y Especulación. Invenio, 17(33), 9-19. Recuperado de https://www.redalyc.org/pdf/877/87732404002.pdf
  • Fung, W., y Hsieh, D. (2004). Hedge Fund Benchmarks: A Risk Based Approach. Financial Analyst Journal 60:65-80.
  • Gandré, P., Mariathasan, M., Merrouche, O., y Ongena, S. (2020). Unintended Consequences of the Global Derivatives Market Reform. Swiss Finance Institute Research Paper, (20-02).
  • Harvey, D. (1974). Class-monopoly rent, finance capital and the urban revolution. Regional Studies, 8(3-4), 239-255.
  • Hobson, J. A. (1902). Estudio del imperialismo. Alianza Editorial, Madrid, 1981.
  • Houston, J. F., Lin, C., y Ma, Y. (2012). Regulatory arbitrage and international bank flows. The Journal of Finance, 67(5), 1845-1895.
  • Huang, W., Meoli, M., yVismara, S. (2019). The geography of initial coin offerings. Small Business Economics, 1-26.
  • Kalinowski, M. (2011). Over-the-counter derivatives market in view of the global financial crisis 2007-2009. Economics y Management, 16, 1124-1129. Recuperado de https://www.academia.edu/1769728/OVER_THE_COUNTER_DERIVATIVES_MARKET_IN_VIEW_OF_THE_GLOBAL_FINANCIAL_CRISIS_2007_2009
  • Kellard, N., Millo, Y., Simon, J., y Engel, O. (2017). Close communications: hedge funds, brokers, and the emergence of herding. British Journal of Management, 28(1), 84-101.
  • Marjosola, H. (2019). The problem of regulatory arbitrage: A transaction cost economics perspective. Regulation & Governance.
  • Marquina, A. (2013). Los derivados financieros, su impacto en la seguridad alimentaria y los intentos de regulación. Revista UNISCI, (31), 149-170. Recuperado de http://www.redalyc.org/articulo.oa?id=76725704014
  • McCauley, R. N., y Ito, H. (2018). A key currency view of global imbalances. Journal of International Money and Finance, 94, 97-115.
  • Méndez Gutiérrez del Valle, R. (2019). La telaraña financiera: Una geografía de la financiarización y su crisis Barcelona. Ril Editores.
  • Méndez Gutiérrez del Valle, R. (2020). Ciudades en venta: Estrategias financieras y nuevo ciclo inmobiliario en España (Vol. 21). Universitat de València.
  • Mihaljek, D., y Packer, F. (2010). Derivatives in emerging markets. BIS Quarterly Review, December. Recuperado de https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=1727412
  • Muellerleile, C. (2015). Speculative boundaries: Chicago and the regulatory history of US financial derivative markets. Environment and Planning A, 47(9), 1805-1823.
  • Nguyen, L. T., Sy, M. O., Cheng, M. Y., Hossain, S., y Chen, T. B. (2019). Are Funds of Hedge Funds Efficient? An Empirical Analysis for North American, Asia Pacific, and European Long/Short Funds of Hedge Funds. Multinational Finance Journal, 23(1-2), 37-64. Recuperado de https://econpapers.repec.org/scripts/redir.pf?u=http%3A%2F%2Fwww.mfsociety.org%2Fmodules%2FmodDashboard%2FuploadFiles%2Fjournals%2FMJ~0~p1dl1svd771e2vl581j588lpos4.pdf;h=repec:mfj:journl:v:23:y:2019:i:1-2:p:37-64
  • Ontiveros, E. (2017). Introspección global. Vulnerabilidad europea al aislacionismo y a los nuevos proteccionismos. Geoeconomías del s. XXI. CESEDEM, 93-138.
  • Roe, M. J. (2010). The derivatives market’s payment priorities as financial crisis accelerator. Stan. L. Rev., 63, 539.
  • Satis Crypto (2018). Cryptoasset Market Coverage Initiation: Network Creation.
  • Schroeder, P. (2019). Big banks score win as U.S. regulator proposes easing post-crisis derivatives rules. Reuters Business News. Recuperado de https://www.reuters.com/article/us-usa-banks-swaps-idUSKBN1W2223
  • Skinner, F. S., y Townend, T. G. (2002). An empirical analysis of credit default swaps. International Review of Financial Analysis, 11(3), 297-309.
  • Sokol, M. (2013). Towards a ‘newer’economic geography? Injecting finance and financialisation into economic geographies. Cambridge Journal of Regions, Economy and Society, 6(3), 501-515.
  • Teo, M. (2009). The geography of hedge funds. The Review of Financial Studies, 22(9), 3531-3561.
  • Uría Menéndez (2019). Servicios de inversión, gestión de activos e infraestructura de mercados. Boletín de Regulación Financiera. Recuperado de https://www.uria.com/documentos/circulares/1139/documento/8894/Boletin_Octubre_2019.pdf?id=8894
  • Vilariño, A. (2018). Regulación financiera y riesgos sistémicos bajo la hegemonía del capital financiero. Recuperado de https://www.researchgate.net/publication/325313973_Regulacion_financiera_y_riesgos_sistemicos_bajo_la_hegemonia_del_capital_financiero
  • Wójcik, D., MacDonald-Korth, D., y Zhao, S. X. (2017). The political-economic geography of foreign exchange trading. Journal of Economic Geography, 17(2), 267-286.
  • Zhang, H., y Kim, H. (2019). Foreign Bias of Sovereign Wealth Fund And Spatial Spillover Effects. The Singapore Economic Review, 64(02), 377-397.
  • Z/yen (2019). Global Financial Centres Index.
Fuente de los datos: Dialnet