Mercados financieros alemanes

Resumen

En la primera parte, se analizan los rasgos básicos de los flujos financieros de la economia alemana. Entre las conclusiones obtenidas, se puede destacar que la política presupuestaria ha sido, en los últimos años, menos laxa que la de otros paises europeos (a pesar del enorme impacto que ha supuesto la reunificación del país), asi como el elevado nivel y estabilidad del ahorro de las familias, lo que contrasta con el caso español. Un aspecto de especial importancia es el del tratamiento fiscal del rendimiento de los activos financieros, pues afecta directamente a los tipos de interés observados: esta fiscalidad es muy baja, especialmente, si se compara con el caso español. De ahí que se termine sosteniendo en este trabajo que el diferencial entre España y Alemania incluye un componente o prima fiscal. En la segunda parte del trabajo, se abordan las características generales del mercado de valores. La conclusión global más importante es que los mercados financieros son, fundamentalmente, de financiación a largo plazo, con un escaso desarrollo del mercado monetario, a lo que ha contribuido la estrategia del Bundesbank de proteger la estabilidad de la demanda de dinero. En el mercado de deuda pública, destacan la variedad de los instrumentos utilizados y la subsistencia de técnicas de emisión ya desaparecidas en otros mercados nacionales. No obstante, la menor evolución de este mercado no parece tener repercusiones significativas, debido a la solidez de la demanda, procedente tanto del ahorro interno como de agentes no residentes. En cambio, sí es posible detectar una deslocalización importante de su liquidez. Este y otros aspectos procedentes de distintos ámbitos de los mercados financieros han terminado impulsando estrategias de localización en el exterior de ciertas áreas de los departamentos de capitales de los grandes bancos alemanes.