Política monetaria y cambios de régimen en los tipos de interés del mercado interbancario

Resumen

En este trabajo analizamos el comportamiento dinámico del tipo de interés a un mes del mercado interbancario español entre 1987 y 2001. Se utiliza un proceso de difusión tipo raíz cuadrada que permite que el tipo cambie dependiendo del estado en el que se encuentre la economía. El cambio entre regímenes es dirigido por un proceso de Markov de primer orden con probabilidades de transición estado dependientes Encontramos dos regímenes claramente diferenciados que podemos relacionar con cambios en la política monetaria. Encontramos periodos en los que el tipo de interés es extremadamente alto y volátil, los cuales parecen estar asociados con episodios caracterizados por fuertes presiones en los mercados cambiarios. Este tipo de comportamiento es el menos probable. El segundo régimen presenta una mayor persistencia y está caracterizado por tipos de interés bajos poco volátiles que se comportan claramente como un paseo aleatorio.