Aportaciones a la estimación, predicción y contenido informativo de la estructura temporal de tipos de interés

Resumen

En esta Tesis Doctoral se ha estudiado la utilidad de la Estructura Temporal de los Tipos de Interés (ETTI) desde diferentes puntos de vista. Desde un punto de vista microeconómico, se ha desarrollado una novedosa metodología de estimación de la ETTI (Método de Doble Penalización) que busca simultáneamente curvas forward y spot con mejores propiedades que las ofrecidas por los modelos más empleados por los Bancos Centrales. Nuestra metodología aplicada sobre la Deuda Pública española estima unas curvas más suaves y estables que las obtenidas por las metodologías no paramétricas, y similares a la metodología paramétrica de Nelson y Siegel (1987). Por otro lado, y siguiendo a Diebold y Li (2006), se ha hecho uso de diferentes modelos de predicción para estimar la evolución de los parámetros del modelo de Nelson y Siegel (1987). Estos tienen una relación directa con el nivel, la pendiente y la curvatura de la ETTI. Asimismo, se han desarrollado unas estrategias activas basadas en dichas predicciones. Nuestros resultados sugieren que las estrategias que apuestan por movimientos en la curvatura de la ETTI a un horizonte de un año son las mejores desde un punto de vista estadístico (mayor porcentaje de acierto en la dirección del movimiento del parámetro) y económico (mayores ratios de Sharpe). Desde un punto de vista macroeconómico, se ha hecho uso de la ETTI para predecir, por un lado, la variación del PIB a precios constantes de España, y por otro lado, la probabilidad de que haya una tendencia bajista en el IBEX35. Nuestros resultados confirman que la ETTI contiene una información relevante, siendo la curvatura de la ETTI el mejor predictor de la variación del PIB, y una combinación de las pendientes de la ETTI de España, EEUU y la Unión Europea el mejor predictor de una tendencia bajista en el IBEX35. Finalmente, una estrategia trivial haciendo uso de la predicción de la tendencia bajista del IBEX35 mejora a la estrategia de comprar y mantener.