El riesgo cambiario y el efecto euro en los tipos de cambio de contado

Resumen

El objetivo de esta Tesis Doctoral ha sido la realización de un análisis empírico del comportamiento del riesgo cambiario para la peseta/dólar (que a partir del 1 de enero de 1999 se denomina euro/dólar), y por ende, de la divisa del resto de los países que pertenecieron al SME y cumplieron los críterios de convergencia hasta la plena integración económica y monetaria. También, este análisis se ha llevado a cabo para la divisa británica y japonesa respecto al dólar, en un intento de analizar si la entrada del euro ha provocado o tenido algún efecto exógeno sobre la relación de dichas monedas con respecto a la moneda estadounidense. El periodo de estudio abarca desde la última fase de pertenencia al SME (1996-1998) hasta el periodo subsiguiente que caracteriza a los primeros años de funcionamiento del euro (1999-2001). La finalidad no es otra que conocer el comportamiento del riesgo antes y después de esa fecha crítica. Por este motivo, se han examinado diferentes medidas de riesgo cambiario para el tipo de cambio de la peseta/dólar y yen/dólar desde 1996 hasta 2001, utilizando datos diarios; y para el periodo 1977 hasta 2001, utilizando datos mensuales. La principal medida de riesgo analizada ha sido la prima de riesgo, si bien se valoran también algunos componentes de la prima, según el enfoque empleado, como son: el coeficiente de reumneración del riesgo, la elasticidad condicional y la volatilidad condicional. Los distintos enfoques empleados para valorar el riesgo cambiario son: por un lado, una serie de modelizaciones univariantes de tipo GARCH-M para cada moneda, donde la prima de riesgo se descompone entre el precio y la volatilidad condicional: por otro lado, un modelo multivariante de tipo VAR-GARCH-M propuesto por Malliaropulos (1995), que permite la estimación de la elasticidad condicional de la libra/dólar y/o yen/dólar frente a la peseta/dólar; y por último, se ha utilizado el marco teórico de l