Profit rates and assets-price inflation in the Spanish economy

  1. Juan Pablo Mateo Tomé 1
  2. Maximiliano Francisco Nieto Ferrández 2
  1. 1 Universidad Complutense de Madrid
    info

    Universidad Complutense de Madrid

    Madrid, España

    ROR 02p0gd045

  2. 2 Universidad Miguel Hernández de Elche
    info

    Universidad Miguel Hernández de Elche

    Elche, España

    ROR https://ror.org/01azzms13

Revista:
Revista galega de economía: Publicación Interdisciplinar da Facultade de Ciencias Económicas e Empresariais

ISSN: 1132-2799

Año de publicación: 2021

Volumen: 30

Número: 4

Páginas: 1-21

Tipo: Artículo

DOI: 10.15304/RGE.30.4.7273 DIALNET GOOGLE SCHOLAR lock_openDialnet editor

Otras publicaciones en: Revista galega de economía: Publicación Interdisciplinar da Facultade de Ciencias Económicas e Empresariais

Resumen

The paper provides an in-depth analysis of profitability in Spain between 1995 and 2014, showing that behind the asset-price inflation of the growth period and its corresponding macroeconomic imbalances, an underlying problem of capital valorization can be found. For this purpose, a study of various measures of profitability is carried out based on the concept of productive labor and highlighting the role of finance (interest rates and indebtedness). The evolution of the profit rate in previous years is also shown, together with a comparison with countries in the Eurozone, both in the most advanced areas and in the periphery. The paper reveals the large extent of the underlying profitability crisis, with a huge fall of profit rates from the late sixties, during the period of the housing boom, and throughout the subsequent recession. In addition, this drop in profitability stands out in relation to other economies of the European periphery. Hence, the study puts the rate of profit at the center of the debate on the Great Recession in Spain, despite its absence in much of the economic literature

€ Ver financiación

Información de financiación

Financiadores

Referencias bibliográficas

  • Albano de Freitas, A. (2017). Neoliberalism, profitability, and the crisis in the Eurozone. Review of Radical Political Economics, 49(3), 410-429. DOI: https://doi.org/10.1177/0486613417703955
  • Álvarez, N. (2012). La financiarización de la economía española. Endeudamiento, crisis y recortes sociales. Workshop on Debt. Berlín, 2-4 November 2012. Berlin, Germany: Rosa Luxemburg Stiftung. Retrieved from: https://colectivonovecento.wordpress.com/2012/11/08/la-financiarizacion-de-la-economia-espanola- endeudamiento-crisis-y-recortes-sociales/ Banco de España. (2019a). Boletín estadístico. Madrid: Banco de España. Retrieved from: https://www.bde.es/f/webbde/SES/Secciones/Publicaciones/InformesBoletinesRevistas/BoletinEstadistico /19/Fich/be_noviembre2019_es.pdf
  • Banco de España. (2019c). Central de balances. Sociedades no financieras. Madrid: Banco de España. Retrieved from: https://www.bde.es/bde/es/areas/cenbal/
  • Banco de España. (2019b). Indicadores económicos. Madrid: Banco de España. Retrieved from: https://www.bde.es/webbde/es/estadis/infoest/indeco.html
  • Boundi, F. (2014). Tasa de beneficio y distribución del ingreso en la economía española (1964-2012). Ensayos de Economía, 44, 75-99. Retrieved from: https://revistas.unal.edu.co/index.php/ede/article/view/46421/47937
  • Brenner, R. (2006). The economics of global turbulence. London, UK: Verso.
  • Buendía, L., & Molero-Simarro, R. (Coords.). (2018). The political economy of modern Spain. London, UK: Routledge.
  • Cámara, S. (2006). A value-oriented distinction between productive and unproductive labour. Capital & Class, 30(4), 37-63. DOI: https://doi.org/10.1177/030981680609000104
  • Cámara, S. (2007). The dynamics of the profit rate in Spain (1954-2001). Review of Radical Political Economics, 39(4), 363-381. DOI: https://doi.org/10.1177/0486613407306822
  • Cámara, S. (2008). La dinámica global capitalista: un análisis de largo plazo en México, España y Estados Unidos. Trayectorias, 10(27), 47-64. Retrieved from: https://www.redalyc.org/articulo.oa?id=60712752006
  • Carballo-Cruz, F. (2011). Causes and consequences of the Spanish economic crisis: Why the recovery is taken so long? Panoeconomicus, 58(3), 309-328. DOI: https://doi.org/10.2298/PAN1103309C
  • Estrada, A., Jimeno, J. F., & Malo, J. L. (2009). La economía española en la UEM: los diez primeros años. Documentos Ocasionales Nº. 0901. Madrid: Banco de España. Retrieved from: http://repositori.uji.es/xmlui/bitstream/handle/10234/113980/BancoEspana_Documentos%20ocasionales_0901.pdf?sequence=1
  • European Commission. (2019). Macro-economic database AMECO. Brussels, Belgim: European Commission, Directorate General for Economic and Financial Affairs. Retrieved from: https://ec.europa.eu/info/business-economy-euro/indicators-statistics/economic-databases/macro-economic-database-ameco_en
  • Febrero, E., & Bermejo, F. (2013). Spain during the Great Recession. Teetering on the brink of collapse. In O. Dejuán, E. Febrero & J. Uxo (Eds.), Post-keynesian views of the crisis and its remedies (pp. 266-293). London, UK: Routledge.
  • Ferreiro, J., Gálvez, C., & González, A. (2016). Financialisation and the economic crisis in Spain. In E. Hein, D. Detzer, & N. Dodig (Eds.), Financialisation and the financial and economic crises. Country studies (pp. 89-113). Cheltenham, UK: Elgar.
  • Franconetti, F. J. (2015). Un ensayo comparativo sobre el ciclo económico a partir de un enfoque clásico basado en la evolución de la tasa de beneficio, la distribución de la renta y la desigualdad social: una panorámica internacional, de España y su desagregación por comunidades autónomas, a partir de la aplicación de filtros Hodrick -Prescott de series temporales. (PhD Thesis). Retrieved from: http://e-spacio.uned.es/fez/view/tesisuned:CiencEcoEmp-Fjfranconetti
  • Guerrero, D. (2006). Explotación de los asalariados y ganancia capitalista en España (1954-2001). Razón y Revolución, 16, 13-56. Retrieved from: https://dialnet.unirioja.es/servlet/articulo?codigo=2170726
  • Guschanski, A., & Stockhammer, E. (2020). Are current accounts driven by cost competitiveness or asset prices? A synthetic model and an empirical test. Cambridge Journal of Economics, 44(6), 1301-1327. DOI: https://doi.org/10.1093/cje/beaa013
  • Hossein-Zadeh, I. (2016). Marx on financial bubbles: Much keener insights than contemporary economists. Counterpunch (July 1). Pertrolia, CA: CounterPunch. Retrieved from: https://www.counterpunch.org/2016/07/01/marx-on-financial-bubbles-much-keener- insights-than-contemporary-economists/
  • INE. (2019a). Contabilidad nacional de España. Base 2010. Madrid: Instituto Nacional de Estadística. Retrieved from: https://www.ine.es
  • INE. (2019b). Directorio central de empresas. DIRCE. Madrid: Instituto Nacional de Estadística. Retrieved from: https://www.ine.es
  • INE.(2019c). Cuentas anuales no financieras de los sectores institucionales. Madrid: Instituto Nacional de Estadística. Retrieved from: https://www.ine.es/dyngs/INEbase/es/operacion.htm?c=Estadistica_C&cid=1254736177054&menu=resultados&idp=1254735576581#!tabs-1254736195672
  • INE. (2020). Contabilidad nacional anual de España: agregados por rama de actividad. Madrid: Instituto Nacional de Estadística. Retrieved from: https://www.ine.es/dyngs/INEbase/es/operacion.htm?c=Estadistica_C&cid=1254736177056&menu=ultiDa tos&idp=1254735576581
  • IMF. (2013). Global financial stability report. Washington, DC: International Monetary Fund. Retrieved from: https://www.imf.org/en/Publications/GFSR/Issues/2016/12/31/Old-Risks-New-Challenges
  • Jones, P. (2013). The falling rate of profit explains falling US growth. 12th Australian Society of Heterodox Economists Conference, 2-3 December 2013. Sydney, Australia. Sydney, Autralia: Australian Society of Heterodox Economists/University of New South Wales. Retrieved from: http://gesd.free.fr/jonesp13.pdf
  • Kliman, A. (2011). The failure of capitalist production. Underlying causes of the Great Recession. London, UK: Pluto Press.
  • Lapavitsas, C. (2009). Financialised capitalism: crisis and financial expropriation. Historical Materialism, 17(2), 114-148. DOI: https://doi.org/10.1163/156920609X436153
  • López, F., Dávila, L., & López, J. (2013). Profits and extraordinary profits in the Spanish economy during the 2000’s. Aestimatio, 7, 28-47.
  • López, I., & Rodríguez, E. (2011). The Spanish model. New Left Review, 69, 15-29. Retrieved from: https://newleftreview.org/issues/ii69/articles/isidro-lopez-emmanuel-rodriguez-the-spanish-model
  • López, J. (2015). The Levy-Kalecki profit equation in action: The Spanish case. Blog EOI. Retrieved from: https://www.eoi.es/blogs/the-spanish-paradox/2015/11/26/the-levy-kalecki-profit-equation-in-action-the-spanish-case/
  • López, J., & Palazuelos, E. (2016). Relación entre beneficios e inversión: crecimiento económico de España 1994-2007. Problemas del Desarrollo, 47(185), 109-134. Retrieved from: http://www.scielo.org.mx/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S0301-70362016000200109 Maito, E. E. (2018). The tendency of the rate of profit to fall since the nineteenth century and a world rate of profit. In G. Carchedi & M. Roberts (Eds.), World in crisis (pp. 129-156). Chicago, IL: Haymarket.
  • Mas, M., Pérez, F. & Uriel, E. (Dirs.). (2019). El stock y los servicios del capital en España y su distribución territorial y sectorial (1964-2016). Documentos de Trabajo 4-2011. Bilbao: Fundación BBVA. Retrieved from: https://www.fbbva.es/wp-content/uploads/2017/05/dat/DT_04_2011_web.pdf
  • Mas, M., Pérez, F., & Uriel, E. (Dirs.). (2013). Inversión y stock de capital en España (1964-2011): evolución y perspectivas del patrón de acumulación. Informes 2013. Economía y Sociedad. Bilbao: Fundación BBVA. Retrieved from: https://www.fbbva.es/wp-content/uploads/2017/05/dat/DE_2013_Ivie_inversion_stock_capital_2011.pdf
  • Mateo, J. P. (2007). La tasa de ganancia en México, 1970-2003. Análisis de la crisis de rentabilidad a partir de la composición del capital y la distribución del ingreso. (PhD Thesis). Retrieved from: https://eprints.ucm.es/id/eprint/8126/
  • Mateo, J. P. (2011). The financialization as a theory of crisis in a historical perspective: Nothing new under the sun. PERI Working Paper Series 262. Amherst, MA: University of Massachusetts Amherst. Retrieved from: https://www.peri.umass.edu/publication/item/431-financialization-as-a-theory-of-crisis-in-a-historical- perspective-nothing-new-under-the-sun
  • Mateo, J. P. (2012). La actividad no capitalista y la composición del excedente en México. Análisis Económico, 27(64), 47-73. Retrieved from: http://www.analisiseconomico.azc.uam.mx/index.php/rae/article/view/206
  • Mateo, J. P. (2019). The theory of crisis and the Great Recession in Spain. London, UK: Palgrave.
  • Mateo, J. P. (2021). Theory and practice of crisis in political economy: The case of the Great Recession in Spain. Review of Radical Political Economics (forthcoming).
  • Mateo, J. P., & Boundi, F. (2021). Rentabilidad del capital en el centro y la periferia de la Eurozona. Un análisis comparativo. Revista de Economía Mundial (forthcoming).
  • Maudos, J., & Fernández, J. (2014). Endeudamiento de las empresas españolas en el contexto europeo. El impacto de la crisis. Bilbao: Fundación BBVA. Retrieved from: https://www.fbbva.es/wp-content/uploads/2017/05/dat/DE_2014_endeudamiento_empresas.pdf
  • Mavroudeas, S., & Papadatos, D. (2018). Is the financialization hypothesis a theoretical blind alley? World Review of Political Economy, 9(4), 451-476. DOI: https://doi.org/10.13169/worlrevipoliecon.9.4.0451
  • Milios, J., & Sotiropoulos, D. (2009). Rethinking imperialism. A study of capitalist rule. Houndmills, Basingstoke: Palgrave Macmillan.
  • Ministerio de Transportes, Movilidad y Agenda Urbana. (2019). Información estadística. Madrid: Ministerio de Transportes, Movilidad y Agenda Urbana. Retrieved from: https://apps.fomento.gob.es/BoletinOnline2/?nivel=2&orden=35000000
  • Moseley, F. (2013). The U.S. economic crisis: From a profitability crisis to an overindebtedness crisis. Review of Radical Political Economics, 45(4), 472-477. DOI: https://doi.org/10.1177/0486613412475187
  • Muñoz de Bustillo, R. (2014). La crisis del nunca acabar. El comportamiento macroeconómico español 2008-2013. In N. García & S. Ruesga (Coords.), ¿Qué ha pasado con la economía española? (pp. 55-82). Madrid: Pirámide.
  • Murillo, F. J. (2015). Análisis marxista del milagro económico español (1994-2007): dinámica salarial e impacto sobre la estructura de propiedad. (PhD Thesis). Retrieved from: https://eprints.ucm.es/id/eprint/40722/1/T38204.pdf
  • Nieto, M. (2006). Tendencias de la rentabilidad y la distribución en el capitalismo español (1954-2003). Revista de Economía Institucional, 8(15), 185-206. Retrieved from: https://dialnet.unirioja.es/servlet/articulo?codigo=5294618
  • OECD. (2019). OECD Database. Paris, France: Organization for Economic Cooperation and Development.
  • OECD. (2020). STAN industrial analysis (2020 ed.). Paris, France: Organization for Economic Co-operation and Development. Retrieved from: https://stats.oecd.org/Index.aspx?DataSetCode=STANI4_2020
  • Pérez, F. (Dir.). (2012). Crecimiento y competitividad. Motores y frenos de la economía española. Informe Fundación BBVA-Ivie 2012. Bilbao: Fundación BBVA. Retrieved from: https://www.fbbva.es/wp-content/uploads/2017/05/dat/DE_2012_Ivie_crecimiento_competitivdad_motores.pdf
  • Pérez Caldentey, E., & Vernengo, M. (2018). Integration, spurious convergence, and financial fragility: A post-Keynesian interpretation of the Spanish crisis. Brazilian Journal of Political Economy, 38(2), 304-323. DOI: http://dx.doi.org/10.1590/0101-31572018v38n02a05
  • Potts, N. (2010). Surplus capital: The ultimate cause of the crisis? Critique, 38(1), 35-49. DOI: https://doi.org/10.1080/03017600903454371
  • Prados de la Escosura, L. (2020). Capital in Spain, 1850-2019. Working Paper in Economic History 20-09. Madrid: Universidad Carlos III, Instituto Figuerola de Historia y Ciencias Sociales.
  • del Río, A. (2015). La financiarización a debate: la desvinculación entre beneficios e inversión en el caso español. Investigación Económica, LXXIV(291), 53-77. DOI: https://doi.org/10.1016/j.inveco.2015.07.002
  • Roberts, M. (2016). The long depression. Chicago, IL: Haymarket.
  • Sanabria, A., & Medialdea, B. (2016). Lending calling. recession by over-indebtedness: Description and specific features of the Spanish case. Panoeconomicus, 63(2), 195-210. DOI: https://doi.org/10.2298/PAN1602195M
  • Shaikh, A. (1999). Explaining the global economic crisis. Historical Materialism, 5(1), 103-144. DOI: https://doi.org/10.1163/156920699100414481
Fuente de los datos: Dialnet